미국의 PHA 생산업체인 Danimer Scientific이 Novomer를 인수한다는 확정협약서에 서명하였습니다.

 

미국의 PHA 생산업체인 대니머 사이언티픽 Danimer Scientific(이하 'Danimer')이 P3HP(poly(3-hydroxypropionate)) 합성 기술을 보유한 노보머 Novomer를 인수한다는 확정협약서에 서명하였습니다. 지급방식은 Cash이고 대금은 $152M입니다.

 

 

 

 

대니머사이언티픽 기업분석

 

 

대니머사이언티픽 Danimer는 세계에서 PHA를 양산해낼 수 있는 3개 업체 중 한 곳입니다. 나머지 두곳은 PHBH를 생산하는 일본의 Kaneka와 '16년 미국 Metabolix자산을 인수하면서 scl-PHA를 생산하는 한국의 CJ제일제당입니다. 참고로 CJ제일제당은 인니 파수루안에 5KTA규모의 양산설비를 올해안까지 가동하겠다는 목표로 신설을 진행하고 있습니다.

 

다시 본론으로 돌아와 대니머사이언티픽 Danimer에 대해서 보겠습니다. 대니머사이언티픽 Danimer는 현재 시총이 $1.4B인 미국의 기업이고 ESG항목 중 E에 해당되는 친환경 Bio 플라스틱인 PHA를 생산하는 회사입니다. PHA는 해양생분해가 되는 바이오 플라스틱입니다. 다른 생분해성 Bio플라스틱인 PBAT, PLA와 달리 해양 생분해와 자연환경에서 생분해가 된다는 좀 더 처리하기 쉬운 생분해성 플라스틱입니다. 아직까지 PHA단독으로만 사용하기에는 물성(Properties)가 부족하여 PLA와 컴파운딩하여 사용하고 있습니다. 이 Danimer는 현재 카놀라유를 기반으로 mcl-PHA (P3HB-co-3HA)를 생산하고 있습니다. 2007년 P&G로 부터 mcl-PHA 관련 지적재산권을 매입하였고 현재는 PHA생산관련하여 150개가 넘는 IP를 보유하고 있습니다. 유럽의 TUV Austria 생분해성 인증을 획득하며, 해양 생분해에 대한 인증을 어느정도 받았다라고 보시면 됩니다. 

 

인수 예상 효과

 

 

1. PHA 생산비용 감소

2. 발효공정 PHA생산의 단점인 Scale-up 문제를 해소

3. PHA Grade 다변화로 적용가능제품군 증대

 

이런 대니머사이언티픽 Danimer가 P3HP 합성 기술을 보유한 업체인 Novomer를 인수한다는 M&A 협약을 발표하였습니다. Danimer는 이번 인수를 통해서 현재 제품군인 Nodax(mcl-PHA) 제품군의 다변화와 PHA생산 원가를 절감하고자 할 것 같습니다. 현재 Danimer의 공정은 발효공정을 기반으로 하며, 대량 생산에 취약한 공정을 가지고 있습니다. 이러한 이유로 높은 Capex와 생산비용 발생이 예상되어 (Off-take수요도 부족할 것이라 예상됨) 켄터키 2공장의 증설도 연기하고 있지 않나 짐작됩니다. Novomer는 에틸렌옥사이드와 카본옥사이드를 기반으로 BPL(베타-프로피오락톤)을 생산하는데 이 BPL중합을 통해 고분자량 P3HP를 합성하는 기술을 가지고 있습니다. Novomer의 P3HP 분자량은 최고 수준인데, 분자량이 높을수록 가공/연성이 좋다는 장점이 있습니다. 

 

 

 

 

이 공정을 통해 PHA를 생산하게 되면 기존 발효공정 기반인 Danimer의 생산공정보다 생산비가 저렴하여 제조원가가 낮아진다는 장점과 Scale-up에 유리하게 됩니다. 또한 바이오 기반 원료적용을 통해 바이오 조성을 조절하능하게 합니다. 이번 M&A는 중장기적으로 Danimer의 Scale-up과 Nodax 적용 제품개발에 힘쓰고 있는 Danimer가 최종제품 고객 파트너쉽을 확보하고 PHA시장의 확장을 선두하는 그림을 그리는 발판이 될 것이라 예상이 됩니다.

 

 

또한, 최근 EU에서 EU Directives가 적용되어 SUP(Single Use Plastic)의 사용이 전면 금지되었는데, 여기에 생분해성/Bio-Based 플라스틱이 모두 포함되기에 유럽 생분해성 플라스틱 시장에 찬물을 끼얹었다는 평이 있습니다만, 다행히도 50um 이하의 필름류는 포함되지 않아 다음번 발표되는 EU Directive 2027까지 필름 형태의 PHA생산이 용이한 Danimer의 mcl-PHA가 더 빛을 발하지 않을까라고 생각해봅니다. 참고로 경쟁사인 Newlight, CJ제일제당은 PP물성을 목표로 하는 scl-PHA Resin 생산/최종제품 생산을 목표로 하고 있기 때문에, EU 시장에서만큼은 대니머사이언티픽 Danimer가 더 유리할 것이라 전망합니다.

 

 

대니머사이언티픽 주가

 

 

아직까지는 시장에서는 미온적인 반응이긴 하나, 실제로 M&A가 끝나고 증설이 이뤄지게 되면 Revenue 창출이 증가하면서 예전 Valuation을 찾아가지 않을까라고 생각합니다.